Аннотация: На какой отметке находится баланс спроса и предложения, при котором стабилизируется курс рубля
Рубль теперь, как и все прочие валюты, свободные от коридоров и других предрассудков (то есть не удерживаемые своими центробанками в тех или иных административно заданных границах) стремится... правильно, к балансу спроса и предложения.
Но где же находится этот баланс?
Предложение - это в основном валюта, поступающая в страну от экспорта. А экспорт России наполовину состоит из нефти и газа. Причем цены на газ так или иначе привязаны к стоимости нефти, хотя и меняются в отличие от котировок нефти не каждый день.
Если отбросить детали и рассуждать упрощенно, падение цены на нефть на 20% должно приводить к сокращению предложения валюты на внутреннем рынке примерно на 10% и к росту курса доллара (то есть к падению рубля) приблизительно на те же 10%.
То есть отношение изменений курса рубля и курса нефти по логике должно быть примерно 1:2.
Однако на практике это отношение примерно... 1:1.
И тому есть целый ряд причин...
Спрос - он тоже меняется со временем. Когда спрос на доллар и евро растет - их курс тоже растет (а рубль соответственно падает), даже при неизменной цене на нефть.
А отчего растет спрос на валюту?
Спрос на валюту растет, когда корпорациям нужно совершать платежи по внешним займам и/или выплачивать дивиденды (купонный доход и прочее-прочее) внешним инвесторам. Когда эти выплаты нет возможности рефинансировать другими внешними займами, выпусками облигаций и так далее (а этот механизм после ввода санкций стал гораздо менее доступен, чем прежде) - растет спрос на валюту внутри страны.
Спрос на валюту еще растет, когда растет импорт. Но этого в настоящий момент не наблюдается и вряд ли в ближайшее время импорт будет расти, скорее наоборот.
А еще спрос на валюту растет, когда население чувствует падение курса рубля и пытается сохранить свои сбережения, покупая валюту. В текущем году население приобрело что-то около 45 миллиардов долларов. Неплохая получилась прибавка к корпоративному спросу. На уровне 10% от торгового оборота России с Европой за весь год.
А еще есть спекулянты. Это те, кто зарабатывает на покупке и продаже валюты, пользуясь колебаниями курса. Слышали про заработок на Форексе? Вот, это оно и есть. Сами пробовали? Впрочем, от ваших попыток заработать на Форексе ничего не зависит. Непрофессиональные попытки игры на Форексе незначительны и хаотичны, а главное - редко заканчиваются успехом, не столько корректируя курсы валют, сколько создавая доход самому Форексу. В том и смысл - очередной Вася Пупкин поиграет и бросит, а часть проигранных им денег останется у Форекса. Плюс деньги за обучение, которые Вася Пупкин заплатил консультанту.
Однако кроме непрофессиональных игроков Форекса, мало влияющих на курсы валют, есть профессионалы. И вот они действуют вполне целенаправленно и оперируют суммами в несколько миллиардов. А возможно и в несколько десятков миллиардов (это считая только Россию, во всем мире это триллионы).
Но профессиональные спекулянты двигают курс валют в обе стороны. Сначала в одну, потом в другую. Спекулянты зарабатывают на качелях, увеличивая амплитуду колебаний валют. Чем сильнее качнули курс, тем больше заработали. Но в долгосрочной перспективе спекулянты курс почти не меняют. Потому что после повышения обязательно начинают фиксировать прибыль и курс возвращается к норме. Потом играют на понижение и опять фиксируют прибыль, курс снова возвращается к естественным значениям. Увеличивается амплитуда, но средний курс на больших отрезках времени от спекулянтов почти не зависит.
Так все-таки, каким должен быть курс рубля?
В одной статье обнаружилась интересная формула для вычисления курса:
Курс рубля к доллару = 3700 / цена нефти Brent.
Можете смеяться, но изменение курса в течение последнего года этой формуле вполне соответствует. Если есть желание - проверяйте.
Я приведу только текущий расчет:
Стоимость нефти Brent на 13.11 = 80,78 USD/баррель
Согласно формуле курс рубля должен быть 45.8
Фактически курс рубля на 13.11 = 46.3
Вполне соответствует. Особенно с поправкой на текущую игру спекулянтов и спрос со стороны населения.
Кстати, из этой формулы тоже следует, что рубль должен следовать за изменением цен на нефть в масштабе 1:1.
Почему же рубль так строго привязан к нефти?
А потому что сырьевая экономика.
Сырьевая экономика - это значит, что экспортеры нефти, газа и других ресурсов задают весь ритм и все курсы. Да, у нас есть и другие товары, идущие на экспорт. Но их объем с одной стороны невелик относительно объемов сырья, а с другой - в их производстве тоже присутствует энергетическая составляющая, импортные комплектующие, оборудование и кредиты, которые находятся либо в зависимости от цен на нефть, либо в зависимости от курса рубля.
Получается, что базовым фактором, задающим курс рубля, является... все та же нефть. Как ни крути.
А еще...
Еще соответствие курса рубля ценам на нефть выгодно непосредственно экспортерам. То есть Роснефти, Газпрому, Лукойлу и остальным.
Дело в том, что в ситуации, когда валютная выручка снижается, корпорациям (Газпром, Роснефть и др.) нужно как-то компенсировать убытки. Хотя бы на внутреннем рынке. Чтобы заплатить сотрудникам, заплатить налоги, заплатить смежникам, а после всех платежей что-то оставить в качестве прибыли. А как сохранить прибыль при снижении валютной выручки? Правильно, менять полученные от внешних покупателей доллары на рубли по более выгодному курсу.
В результате, валютная выручка Газпрома, Роснефти, Лукойла и других корпораций падает, а рублевый доход - сохраняется на прежнем уровне. Удобно? Конечно, удобно. Не идеально, потому что рост валютной выручки был бы предпочтителен, но жить можно вполне.
А поскольку корпорации (Газпром, Роснефть и другие) в нашей стране самые главные (они являются основными налогоплательщиками, а значит формируют бюджет страны и соответственно правительство вынуждено плясать вокруг них вприсядку) - следовательно они и заказывают всю экономическую музыку. И влияют на курс.
Получается в итоге...
1. С точки зрения здоровой экономики, курс рубля должен немного отставать от изменения цен на нефть. Потому что нефть и газ составляют менее 100% всего экспорта.
2. С точки зрения Газпрома, Роснефти и других - курс рубля наоборот должен опережать изменения цен на нефть, чтобы компенсировать снижение валютной выручки. Для корпораций вообще, чем дешевле рубль, тем лучше. Идеально чтобы парой долларов можно было заплатить сразу всем рабочим внутри страны, всем смежникам, пару центов хватило бы на налоги, а остальная выручка делилась бы между акционерами и топ-менеджерами. То есть корпорациям выгоден бесконечно дешевый рубль, который будет означать исчезающе малые затраты внутри страны (то есть стремящийся к бесплатному труд персонала).
3. Население в ситуации падающего рубля склоняется к покупке валюты и тем самым способствует дальнейшему снижению курса. Правда возможности населения по покупке валюты далеко не безграничны, но все же весьма велики. Если каждый пойдет и с очередной зарплаты купит 100$ - в масштабах страны это будет спрос на валюту порядка 10 миллиардов долларов. Очень существенно, доложу я вам.
4. Спекулянты в долгосрочной перспективе ситуацию не меняют. Раскачивают, но долго удерживать повышенный или пониженный курс не будут - им это просто невыгодно.
5. Центробанк, отпустив рубль в свободное плавание, от влияния на курс почти устранился. Обещал продавать для проформы по 350 миллионов долларов в день (чтобы падение рубля не стало совсем уж обвальным), но не более того.
Суммируем эти факторы и понимаем, что...
Лучшее, на что мы можем рассчитывать - это возврат нефти к 100 долларам за бочку и тогда можно прогнозировать курс рубля около 37 за доллар. Хотя я бы ориентировался скорее на 40. Но это в лучшем случае. И уж точно нескоро. Это будет, когда (и если) нефть снова будет стоить около 100.
А вот 30 рублей за доллар в обозримом будущем вообще не предвидится. Про этот курс можно смело забыть.
Если нефть надолго застрянет на отметке 80-85 долларов за бочку (что наиболее вероятно) - тогда курс рубля будет не выше 45 за доллар, а скорее заметно ниже. Нырять может запросто до 50-55.
Если же американцам удастся опустить нефть ниже 80 долларов (а инициаторы снижения цен - именно США, атака на нефтяные котировки это элемент экономической войны) - тогда рубль упадет до 60 за доллар и ниже.
Но смогут ли американцы снизить цену на нефть ниже 80 долларов?
Хороший вопрос. Эксперты считают, что нефть дешевле 80 сделает нерентабельной сланцевую добычу в самих США. И даже саудитам такие цены становятся неинтересны. Но! Сланцевая нефть - это вообще одна большая афера. В ней политики больше, чем экономики. Поэтому я думаю, что США готовы разрабатывать сланцы себе в убыток, лишь бы создать эффект насыщения на рынке. А саудиты - ну кто же их спрашивает, что им выгодно? Будут возгудать - Ливия, Сирия и Ирак - им пример. Что там в Саудовской Аравии с демократией? Все в порядке? Права женщин в норме? Гей-парады разрешены? Нет? Ну тогда их дело качать нефть, хоть даже по 40 за баррель, если будет нужно для партии слонов. Качайте, господа арабы, и все будет в порядке, через пару лет все вернется на круги своя.
Если коротко, то...
Хорошим курсом рубля в сложившейся ситуации я считаю 45 за доллар.
Если к концу года рубль стабилизируется на этой отметке - считайте, что повезло. И в первую очередь Кремлю.
Но вероятнее всего курс будет где-то от 45 до 55 за доллар.
А вот если будет больше... то получится, как в Польше. Помните этот стишок?
Было три, а стало пять - мы берем ее опять!
Даже если будет восемь - всё равно мы пить не бросим!
Передайте Ильичу - нам и десять по плечу,
Ну а если будет больше, то получится как в Польше!
А когда по двадцать пять - Зимний снова будем брать.
А если серьезно, то чем на самом деле грозит нам падение рубля?
То, что это неприятно - понятно и так. А в чем практический ущерб?
Главный практический ущерб - это инфляция. Та самая инфляция, которую много лет пытался сдерживать Центробанк и ради этой идеи фикс нанес тяжелейший ущерб экономике, лишив предприятия доступных кредитов и снизив уровень денежных средств в экономике до 60% от нормы, что многие экономисты называют кошмаром наяву.
В общем, расправа над собственной экономикой, которую учинил Центробанк, пытаясь сдержать инфляцию ради того чтобы президент и правительство могли смаковать экономическую стабильность и надувать щеки на разных мероприятиях - все это пойдет прахом и инфляция поскачет двузначными цифрами в новую даль.
Цены на импортные товары (компьютеры, телефоны, автомобили и так далее) уже выросли и будут расти еще. Их рост будет почти точно следовать за курсом рубля.
Китайский и турецкий импорт не станет исключением.
Следом вырастут цены на продукты и услуги, в производстве которых высока доля импортного оборудования и материалов.
Возникнут проблемы у всех компаний, которые пользовались иностранными кредитами, но реализуют продукт на внутреннем рынке. Новые банкротства в турбизнесе и отзывы лицензий у банков - это наверняка. Но не только.
Вслед за инфляцией многие компании начнут индексировать зарплаты сотрудников, а расходы на растущий фонд оплаты труда будут включаться в цены на продукцию и услуги, что будет порождать новый рост инфляции.
Рано или поздно вырастут цены на бензин, а это снова инфляция, потому что от стоимости бензина зависит стоимость транспортных услуг, а транспорт участвует в производстве и доставке почти всех видов товаров и услуг.
В итоге, ситуация стабилизируется, когда рост цен догонит падение рубля. То есть падение рубля на 50% должно обернуться инфляцией... если не в 50%, то 30% как минимум. Не сразу, конечно, приблизительно в течение года, но неизбежно.
И поскольку падение рубля на 50% уже состоялось, то инфляцию порядка 30% в ближайший год можно прогнозировать вполне серьезно и наверняка.
Инфляция у нас находилась на отметке 7-8% даже при стабильном курсе рубля и истовом жертвоприношении экономики, которую осуществлял Центробанк, пытаясь подвести фундамент под миф об экономических успехах правительства РФ. Почему инфляцию так и не удалось победить при стабильном рубле, это отдельный (и уверяю вас, очень поучительный) разговор. Но сейчас главное не это.
Сейчас главное, что если даже рубль вернется к отметке в 40 за доллар, инфляция порядка 30% практически неизбежна.
Если же рубль достигнет отметки в 50-55 за доллар, тогда можно ожидать инфляцию порядка 50%.
И команды типа "инфляция стой, раз-два" работать уже не будут. Потому что командовать ценами при рыночной экономике правительство не может. А монетарные методы исчерпаны. Дешевых денег Центробанк давно уже никому не дает (чем и засушил экономику, сведя ее рост к нулю). И зерновые интервенции ничего принципиально не изменят, в лучшем случае удержат цены на хлеб и некоторые другие отдельно взятые продукты (что наверняка будет сделано для снижения политических рисков).
Лучшее, что могло бы сделать в сложившейся ситуации руководство страны - это устроить жестокую расправу над сырьевыми корпорациями, национализировав их и направив валютную выручку в производственный сектор, что развернет ситуацию если не на 180 градусов, то на 90 уж наверняка. А иностранным инвесторам (да и внутренним тоже), чьи акции Газпрома, Роснефти и некоторых других "сырьевиков" в одночасье превратятся в тыкву, да и то виртуальную - выплатить компенсацию. Но не сейчас. Позже. После войны. И конечно в рублях. А как иначе? По законам военного времени. Иначе никак.
Но попробуйте угадать, пойдет ли руководство России на подобный шаг? Угадали? Молодцы.
Поэтому - готовьтесь к курсу рубля от 45 до 55 и если он удержится на отметке в 45, а тем более если вернется к 40 - считайте, что кому-то крупно повезло.
И инфляцию порядка 30% в следующем году тоже можно будет считать весьма удачным развитием событий. А так, вообще, я бы сделал ставку на 50%. И не потому, что мне так хочется. А потому, что оно так реалистичнее выглядит. Не люблю самообман.
Но почему же все-таки Центробанк отпустил рубль?
Если падение рубля ведет к таким неприятностям как инфляция, с которой так долго, тяжело и увы безуспешно боролась власть, то почему бы не сохранить валютный коридор и не держать рубль где-нибудь на отметке в 36 за доллар?
Отвечаю:
Во-первых, есть Газпром, Роснефть и другие корпорации. Дальше пояснять? Им нужен слабый рубль чтобы компенсировать снижение валютной выручки. А валютная выручка снизилась из-за развернувшейся экономической войны, на которую никто в российском руководстве не рассчитывал, потому что все полагались на вечную дружбу с США и успешную торговлю сырьем еще лет 20 как минимум, то есть до последнего вздоха ВВП и еще года два после него. А поскольку ситуация изменилась, пришлось где-то брать деньги чтобы компенсировать ущерб. А где корпорации могут взять деньги, если внешний источник сокращается? Только внутри страны. За счет слабеющего рубля. Из карманов народа, проще говоря.
Во-вторых, возможности Центробанка по поддержанию курса рубля далеко не безграничны. И в ситуации упомянутой уже экономической войны попытка поддержания рубля на отметке 36 рублей потребовала бы в короткий срок "вылить" половину резервов. А может быть и не половину, а все. А когда резервы были бы истощены, рубль все равно начал бы падать и достиг той отметки, которая уготована ему экономической ситуацией в стране.
Экономика России, которую правительство долгие годы пыталось представлять как нечто стабильно развивающееся, записывая себе в заслуги рост ВВП и снижение инфляции, на самом деле, глубоко больна. Больна в первую очередь своей сырьевой экспортной природой. Нефть и газ - это никакое не национальное достояние, это банальное сырье, которое при отсутствии мощного производства превращается в поводок, за который можно водить национальную элиту как мелкую собачку по арене цирка. Потому что газ и нефть сами собой в товары и услуги не превращаются, только через производство. И если это производство находится за пределами страны (и неважно даже, в Европе, в США или в Китае) - значит страна приделана к чужой экономике и ей (страной) можно вилять аки собственным хвостом. И не так важно, что этот зхвост пытается цепляться за рельеф местности, а живущие в хвосте насекомые пытаются заявлять о своем суверенитете, о тайге, о медведях, о том, что кто-то кому-то чего-то не отдаст и далее по списку.
Поэтому повторяю: только национализация сырьевых порно-корпораций и направление их валютной выручки (а также и самого сырья) в производство могут что-то принципиально изменить. А чтобы процесс шел бодрей и веселей - руководство корпораций, которое отнесется к этому процессу чуть равнодушнее, чем с истовым энтузиазмом и будет исполнять команды чуть медленнее, чем бегом, следует... нет, не будем кровожадными. Гостиница в Ростове, манная каша с комочками и Янукович, воняющий на соседнем толчке - самое оно.
Однако... мечты, мечты...
Реальность сурова и такова:
От 45 до 55 за доллар при 80 USD за баррель и инфляция 30-50%.
И это еще не самое плохое. Самое плохое, что при этом ничего принципиально не изменится. Кто-то станет на 30% беднее, а кто-то скажет, что все в порядке и найдет дюжину причин чтобы ничего не менять. И больше всего причин "ничего не менять" - у тех, кто находится в руководстве корпораций и принимает решения в стране. Потому что у них-то доходы нисколько не сократятся. Падает на 30% валютная выручка - падает на 30% рубль, доход в рублях остается на прежнем уровне, а порой даже растет. Хорошо. Удобно. А главное - ничего не нужно менять. Все хорошо!